本期对话中国国新股权运作事业部总经理，国新投资党支部书记、总经理柯珂。

　　多种股权运作方式 支持央企提升“五力”

　　股权运作作为国有资本运营一大重要方式的目标定位、内涵外延、重点领域。

　　股权运作是盘活国有资产存量，引导和带动社会资本共同发展，实现国有资本合理流动和保值增值的重要手段，其核心是充分利用资本市场的独特功能作用，通过市场化、体系化、专业化的资本运营和价值管理，促使国有沉默资本“动起来”，优质资本“强起来”，低效资本“活起来”，老旧资本“新起来”，最终实现优化国有资本布局、提升国有资本运营效率，服务国有资本和国有企业做强做优做大的运营目标。

　　资本市场作为现代金融体系的重要组成部分，在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，对于深化金融供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展具有十分重要的意义。构建新发展格局最本质的特征是实现高水平的自立自强。资本市场所特有的风险共担、利益共享机制在加快创新资本形成，促进科技、资本、实体经济高水平循环方面有着不可替代的作用，是有效激发市场主体创新创造活力，加快推动科技成果向现实生产力转化的重要途径。与此同时，资本市场作为国企改革的主要阵地，可以通过充分发挥其枢纽功能加快实现国有经济布局优化和结构调整，更好地实现从管资产向管资本转变。近年来，国有资产特别是中央企业的资产已经有很大比例实现了证券化，央企控股的上市公司资产总额、利润分别约占央企整体的67%和88%，可以说做好了央企上市公司就是做好了央企。

　　做好央企上市公司关键要不断提升央企上市公司质量。国新投资作为国有资本运营公司股权运作平台，通过服务央企，助力提升央企上市公司内在价值，促进央企更好实现高质量发展。一方面，通过发挥积极股东作用，不断优化央企上市公司股权结构，完善公司治理机制，进一步推动落实中国特色现代企业制度，全面激发央企上市公司内在活力。另一方面，深入开展投后赋能，通过并购重组、股权激励、分拆上市等资本市场工具，充分发挥国有资本运营公司股权运作平台功能作用和投资生态圈优势，促进央企上市公司科技资源与产业资源加速融合，助力央企打造原创技术策源地和现代产业链链长。截至目前，国新投资实际投资央企上市公司涉及国资委管辖的96家央企集团中的64家，覆盖158家央企上市公司，成为了近四成央企上市公司的股东，有力支持了中央企业提升竞争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力。

　　探索特色化运营体系 构建业务管理新模式

　　国新投资在股权运作实践中形成的特色做法。

　　国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，在围绕深化国资国企改革开展股权运作的过程中，国新投资始终把习近平总书记关于国有企业改革和资本市场发展的一系列重要论述作为根本遵循，始终把落实国家战略融入业务开展的全过程、各环节，结合行业运行特点和资本市场发展规律，扎实推进党建与业务深度融合，摸索出了一套把党的政治优势、组织优势与国资国企改革和资本市场发展的一般规律有效衔接起来的特色化股权运作方式，构建了以自主投资和委托管理为双支柱的股权运作业务管理新模式，在服务创新驱动发展战略、完善现代企业制度、推动央企上市公司质量提升、提高要素配置效率、增强央企市场认可度等方面发挥了积极作用，为打造国有资本运营升级版、推动企业改革发展做出了有益探索。

　　一是坚持服务国家战略，加快实现国有资本布局优化和结构调整。一方面，聚焦关键核心技术“卡脖子”领域，持续深化在集成电路、国防军工、高端装备制造、信息安全等重点行业的投资布局。推动华润微电子、中芯国际、中国通号等一批先进制造领域的龙头科技企业登陆科创板，积极参与中国海防、中国船舶等重大资产重组项目，促进相关企业提升战略安全保障能力。另一方面，通过股权运作实现原划入国有资本由传统行业向战略性新兴产业和科技创新企业流动。目前，国新投资在建筑、采掘、地产、钢铁、纺织等传统行业的投资占比已由划入时的近九成下降至不到三成，战略性新兴行业比重由之前的12%左右大幅提升至76%。

　　二是践行积极股东责任，助力完善中国特色现代企业制度。国企改革三年行动方案发布后，国新投资于去年10月受让昊华科技公司5.09%的股份，成为该公司第3大股东，这是国改三年行动方案发布以来央企上市公司引入积极股东的第一单。今年1月，国新投资又受让了中直股份公司5.05%的股份，成为了公司除实控人外的第二大股东，这个项目也是“两类公司”开展的市场化股权结构改革的第一单。在完成投资后，国新投资坚持以积极、主动、负责任的股东身份助力企业发展，并针对不同企业的禀赋特征，按照“一企一策”的思路制定投后赋能方案，通过优化公司治理、协同公司内外部资源整合、开展资本市场运作、对接战略资源、搭建市场桥梁等方式支持相关企业更好更快发展。

　　三是参与央企战略性重组和专业化整合，支持中央企业打好防范化解重大风险攻坚战。国新投资坚持以市场化方式，积极参与中金黄金、中国铁物等多家央企上市公司专业化重组整合，切实提升上市公司资产质量，对于形成资源集中合力，打造央企产业竞争优势，做强做优做大国有资本和国有企业发挥了积极的推动作用。

　　四是积极运用创新型金融工具，盘活存量资产，引导社会资本流向科技创新领域。中央企业是国家科技创新的主力军，承担着引领国家科技进步的历史使命，通过构建央企创新指数，设立央企创新驱动ETF等方式，引导社会资金向央企创新发展前沿集聚，更好激发央企在推动各行业、各领域技术进步上的重要作用，为中央企业进一步提升科技创新能力提供有效支撑。2019年国新投资成功发行了央企创新驱动ETF，规模达426亿元，创当年全市场最大发行纪录，这也是资本市场唯一一只全面反映央企科技创新能力的投资品种。同时，去年公募REITs试点启动以来，国新投资积极发挥国有资本运营平台在监管沟通、产业协调、工具运用等方面的专业优势，主动协调各方推进改革试点在中央企业落地实施。今年6月21日，国新投资参与投资的博时招商蛇口产业园REITs项目，作为首批公募REITs中唯一的央企项目成功发行上市，有力促进了中央企业更好盘活存量资产。

　　五是科学服务央企价值管理，提升央企市场认可度。央企上市公司的持续稳定健康发展，离不开一个良性循环的市场生态，国新投资在助力央企上市公司不断提升内在价值的同时，注重发挥好资本运营公司的桥梁纽带作用，以提高央企上市公司透明度为抓手，持续举办机构投资者走进央企系列活动，推动央企上市公司管理层加强与各类投资者的沟通交流；同时，强化逆周期投资，积极发挥央企价值锚定者作用，吸引更多投资者主动挖掘央企的内在价值，努力构建企业与投资者之间良性互动的发展格局，更好服务央企借助资本市场实现高质量发展。

　　本期对话中国文化产业发展集团党委书记、董事长、总经理王志学。

　　为国有资本运营提供实体支撑

　　中文发集团在发展文化教育实体产业方面的机遇和优势。

　　从国家产业格局看，文化教育产业事关国计民生，国有企业特别是中央企业应当发挥引领带动作用。2020年底印发的《关于新时代推进国有经济布局优化和结构调整的意见》明确，国有经济要聚焦战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能。文化教育作为涉及国计民生和公共服务的重要领域，具有意识形态属性，需要具有龙头地位的企业发挥导向作用，引领带动产业更好更快发展，中央企业应当承担起这一职责使命。

　　从运营公司发展定位看，发展文化教育产业可为国有资本运营提供实体支撑。党的十九届五中全会提出2035年建成“文化强国、教育强国”，国有经济要发挥战略支撑作用，而央企中目前布局文化教育产业的还比较少，运营公司无主业限制，有一定基础，适合发展文化教育产业。文化教育产业可以对接中央企业需求，特别是职业教育，为中央企业针对性培养和输送所需的产业人才，为“资本+人才+技术”中的“人才”的专业驱动赋予更丰富的内涵。同时，发展文化教育产业，符合运营公司自身发展需要，在资产结构上持有适当比例的符合企业战略定位、处于成熟产业的“压舱石”项目，可以有力保障企业稳健经营。

　　从自身禀赋来看，中文发集团具有打造文化教育板块的产业基础和比较优势。中文发集团前身是中国印刷集团，旗下的新华印刷厂与新中国同龄，被老一辈党和国家领导人朱德同志誉为“供应人民精神食粮的工厂”。在国家文化大发展大繁荣的背景下，中文发集团坚决选择改革转型，从传统印刷产业进军文化产业。特别是加入中国国新后，积极向文化教育产业转型，企业步入良性发展轨道，经营业绩稳步提升，现已形成文化教育、文化园区、文化传媒、文化金融四大业务板块，旗下全资、控股企业29家，一家上市公司国新文化，拥有国新文化、奥威亚、“新华1949”系列园区、文化发展出版社、中国文化IP展等多个知名品牌，培养了一支忠诚度高、执行力强的干部人才队伍，积累了一定产业基础和运营经验，具备发展文化教育产业、打造文化教育板块的坚实基础。

　　中文发集团目前在文化教育领域的业务布局。

　　中文发集团主要以国新文化为平台，深度布局智慧教育、教育信息化、职业教育、产教融合领域，目前已经控股一家教育录播龙头奥威亚，参股一家产教融合龙头华晟经世。

　　奥威亚专注教育信息化15年，是一家具备研发、生产、销售一体化能力的国家重点软件企业和高新技术企业，已在全国建立了35个本地化服务中心，为全国超过4万多所大中小学和教育单位提供服务，目前正在向“硬件+软件+内容+运营”的全流程智慧教育解决方案提供商转型。奥威亚依托于基于芯片级的研发能力和全流程自主研发的“云+端+应用”的核心优势，实现智慧教学的全连接，赋能“三个课堂”建设和教育现代化发展。

　　华晟经世专注职业教育产教融合18年，为高校提供系统性的实践教学解决方案，助力高校人才培养，进一步支撑产业发展，共建产教融合新生态。目前拥有650余位具备行业一线工作经验的工程师，以校企合作模式为高校提供驻校服务，与高校教师联合实施人才培养、科研、社会服务等工作。华晟经世在ICT和智能制造方向拥有较强专业优势，获得23项专利，拥有软件著作权114项，是细分领域拥有自主知识产权最多的企业；自主开发教材253册，其中十本入选《“十三五”职业教育国家规划教材》；自主研发智慧教育平台“华晟智慧工场”，已在176所高校部署使用。目前华晟经世校企合作专业已累计培养学生超过11万名，当前在校生超过55000名。

　　做大教育板块，做强园区板块，做优传媒板块

　　中文发集团“十四五”时期打造文化教育新板块的整体思路。

　　中文发集团“十四五”时期总体发展思路是，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，聚焦服务文化强国、教育强国战略，聚焦支持央企改革，聚焦文化教育主业，积极发挥中央企业引领带动作用，加快推进布局优化和转型升级，打造成为运营公司中具有重要支撑作用的业务板块；着力培育差异化核心竞争力，产业带动力、市场影响力、品牌知名度显著增强，努力成为文化教育行业头部企业；实现规模效益跨越式增长，上市公司质量显著提升，牢固树立教育央企龙头股地位；深化“双百行动”综合改革，形成可推广、可复制经验，努力打造国企改革尖兵。依靠自身内生式发展和外延式发展相结合的方式，通过培育孵化、投资并购、新设基金、资产证券化等多种手段，努力成为中国国新重要利润贡献板块。

　　“十四五”时期中文发集团发展战略是，在中国国新“1345”战略指引下，“聚焦一个目标，坚持三个发展，提升四个能力，实现五个一流”。即，以打造成为“一流的文化教育产业投资运营平台”为战略目标，坚持聚焦发展、创新发展、稳健发展，提升价值创造能力、投资运营能力、资源整合能力和风险管控能力，实现效益一流、人才一流、品牌一流、管理一流、党建一流。

　　为实现打造重要利润贡献板块的目标，中文发集团业务发展的总体思路。

　　中文发集团“十四五”时期的业务发展思路是，做大教育板块，做强园区板块，做优传媒板块。

　　一是做大教育板块，着力提升影响力。以上市公司为平台，深度布局教育信息化和职业教育细分领域，将奥威亚打造为“一流的全连接智慧教学服务商”，助力华晟经世打造为“一流的产教融合综合解决方案服务商”，做大教育业务规模效益，做大上市公司市值，做大教育行业影响力。

　　二是做强园区板块，着力提升带动力。通过一体化运营，实现招商运营统一化、管理体系标准化、管理平台智能化，以“文化教育、金融科技+地产”的轻资产运营模式，在现有园区基础上，形成不同业态、不同模式、不同类型的系列特色园区，实现存量+增量双轮驱动的发展格局，不断做强“新华1949”园区品牌，做强智慧化服务体系，做强入驻企业生态圈，做强经济和社会效益。

　　三是做优传媒板块，着力提升竞争力。积极拓展文化教育、金融科技等领域会展业务；打造精品优质出版平台；打造职业教育产教融合研究和咨询机构，开展印刷产业产教融合服务；做精内容、做优服务、做专品牌，不断提升内容传播力、市场竞争力和价值创造力。

　　四是积极推进产融结合，发挥资本纽带作用。设立文化教育产业基金，以培育注资模式孵化优质项目，实现一二级市场有效联动，服务文化教育产业投资布局，支持和服务业务发展。

　　全方位机制建设出实招、见真效

　　“十四五”时期，中文发集团在机制建设方面重点发力的具体措施。

　　整体来说，中文发集团将聚焦“优队伍、改机制、汇资源、严风控、强党建”五个方面积极探索、狠下功夫，确保“十四五”时期打造中国国新具有支撑作用的文化教育新板块的目标落地见效。

　　一是优队伍。将人才作为推动企业发展的首要驱动力，坚持“战略坚定、敢于创新、担当有为、作风过硬”的选人用人导向，按照“三个一批”选人用人工作思路，树立以奋斗者为本的人力资源理念，以三项制度改革为抓手，优化机制、激发活力，优先盘活存量、提高效能，坚持事业为上，以事择人、人岗相适，实现队伍素质结构明显优化，人均效能持续提升，员工获得感显著增强，打造一支平常时候看得出、关键时刻冲得上、危急关头打得赢的一流干部人才队伍。按照“三个一批”人力资源管理思路，让人才蓄水池活起来、动起来。深入实施六项人才计划，全面提升人才队伍建设水平。实施“头雁计划”，选拔延揽一批领军骨干人才；实施“鸿鹄计划”，选拔培养一批年轻后备人才；实施“活水计划”，调整一批能力暂不胜任但认同公司战略愿意学习提升的人员，放到合适的岗位上；深化轮岗交流计划，丰富人才历练通道；健全人才培养计划，重点围绕“四个能力”提升，实施员工素质能力提升专项行动；完善管培生计划，优化人才梯队结构，不断提高人才队伍素质能力和人力资源效能。

　　二是改机制。动真碰硬抓好国企三年改革行动落实落地。以三项制度改革为突破口，敢于在实现“能上、能进、能增”上动真，在“能下、能出、能减”上碰硬，不断激发人才队伍干劲活力。加快建立和实施以劳动合同管理为关键、以岗位管理为基础的市场化用工制度，大力推行公开、竞争、择优的员工招聘，管理人员竞争上岗、末等调整和不胜任退出等制度，继续实行考核结果强制分布、刚性应用，进一步拉开收入差距系数，提高末位等级比例，畅通“能下、能出、能减”的机制；实施上市公司股权激励，公司总部及非上市企业探索建立超额利润分享机制。以优化治理机制和产权结构为突破口，敢于在“做实董事会”上动真，在人员考核安排上碰硬。在中国国新指导下，探索落实董事会和董事职权，并实现真考核、真兑现。分层分类推动混改和资产证券化，推动国新文化根据业务发展需要引入战略投资者作为积极股东；传媒板块以出版社为试点，优化股权结构，探索上市公司投资或引入战略投资者。建立改革进度动态跟踪机制、改革专题会议机制和重点问题协调解决机制，实施“挂图作战”。

　　三是汇资源。充分发挥好中央企业身份、上市公司平台和中国文化产业发展集团招牌等优势，不断提高品牌影响力和号召力，汇聚产业、政府、央企、资金、人才等各类资源要素，发挥引领带动作用，推动企业自身发展，助力文化教育产业更好更快发展。以文化产业园区为平台，通过汇聚产业、带动就业、创造税收，推动地方经济发展，发挥国家队示范引领作用，打造产业园区标杆项目和城市样板工程；以会展服务为平台，发挥“以展促投、以投促产”作用，实现文化产业与相关产业深度融合、联动发展；以出版为平台，将高品质文化内容沉淀和传播出去，发挥国有文化企业的内容生产优势和传播主渠道优势，提升文化的生命力、影响力、创造力；以职业教育产教融合服务为平台，培养和汇聚产业创新人才，打造文化产业人才高地和国有企业创新人才强基工程；以资本为纽带，充分发挥资本的枢纽和撬动作用，以融促产、以虚活实，支持产业转型升级、创新发展。

　　四是严风控。从工作理念、制度、机制、队伍上形成体系，将业务创新发展与风险有效防控真正结合好，坚决守住不发生系统性、颠覆性风险的底线。提高风险识别及预判能力，风控法务条线队伍要熟悉法务、业务和财务，深入研究行业惯例和典型案例，加强对重大投资、经营事项，重要制度、合同严格审核把关，提出专业意见，制定风险管控措施和方案。提高应对和化解风险的能力，建立健全严密的组织体系、制度体系和管理体系，形成合规风险内控管理与经营管理、业务与法务、总部与所出资企业相互贯通的管控体系，为企业改革发展保驾护航。

　　五是强党建。贯彻落实国资委“中央企业党建创新拓展年”和中国国新“党建效能提升行动”工作部署，围绕“迎接建党100周年”“全国国企党建会召开5周年”这两个重要主题，突出抓好“三创新、三拓展”，扎实开展党建质量提升工程。创新基层组织功能，创新三支队伍建设，创新党建工作模式。拓展“党建+教育”、“党建+园区”、“党建+传媒”，以党建赋能推动党建与经营深度融合，发挥中央企业引领带动作用，将党建优势向基层拓展、向纵深拓展、向国有资本延伸的新行业新领域拓展。

　　本期对话中国国新资管事业部总经理，国新资产总经理李铁南。

　　三大核心理念 四项业务模式

　　国新资产的成立背景、核心理念和主要发展思路。

　　资产管理功能可以说是中国国新的先天基因之一。2010年成立后，中国国新配合国资委在央企范围内开展企业重组和资产整合，积极探索开展资产管理业务，重点在重组有关中央企业、整合央企存续企业资产和非主业资产、参与中央企业股份制改革以及对战略性新兴产业、关系国家安全和国民经济命脉的其他产业进行辅助性投资等方面发挥了重要作用。

　　为进一步优化五大业务板块布局，在深入研究现有存量业务管理和稳妥有序开展增量业务的基础上，2018年5月，国新资产正式成立，以此作为中国国新资产管理板块建设的抓手。国新资产以打造成为具有国内一流的资产管理公司为目标，紧紧围绕服务中央企业重组整合、改革脱困、聚焦主业等需求，积极开展“两非两资”、直投、“两股”事务管理、市场化债转股等特色资产管理业务，努力为打造运营公司升级版提供核心支撑。

　　国新资产发展的核心理念。

　　国新资产始终坚持“运营公司以财务性投资为主”的总要求，通过开展特色资产管理业务，丰富国有资本运营手段，不断助力中央企业改革发展，为优化国有资本布局和结构调整作出更大贡献，在此过程中形成了三大核心理念。

　　一是坚持服务国资国企。国新资产业务侧重于服务于中央企业重组整合、改革脱困、提质增效，进而帮助中央企业做强做优主业，提高国有经济的活力、控制力和影响力。

　　二是坚持市场化模式手段。国新资产坚持市场化、法制化的发展思想，服务国家战略、遵循市场法则，努力实现国有资本保值增值。

　　三是坚持模式创新多样。国新资产充分挖掘直投、债转股、“两非”专项等业务模式，努力打造“压舱石”项目，为打造运营公司升级版提供核心支撑。

　　国新资产的主要发展思路。

　　作为运营公司资产管理板块建设的平台载体。经过两年多的发展，国新资产在实践探索中逐步厘清了“两非两资”稳妥推进、直投项目精准科学、“两股”（股东、股权）管理规范有为、市场化债转股深入开展的工作思路。在总体工作思路的指导下，聚焦重点进行探索，逐步拓展各项业务。

　　当好“桥梁纽带” 做好“积极股东”

　　国新资产在“两非两资”业务方面目前取得的工作进展。

　　国新资产紧跟国资委、中国国新决策部署，积极与中央企业、社会化资管机构及资金方广泛对接、深度合作，明确了差异化业务思路，初步搭建信息化支撑平台，协助配合中央企业高效开展“两非”剥离，做强做优主责主业，引导和带动社会资本共同参与，推动国有资本合理流动和保值增值。

　　此外，还积极发挥中国国新品牌优势和运营公司试点作用，主动充当中央企业与金融机构之间的桥梁纽带，深度联合多家大型不良资产管理机构、地方不良资产管理机构、保险资金等社会资本共同出资发起设立国新资产优化配置基金，主要投向央国企“两非两资”剥离处置项目和国有存量资产盘活项目，为中央企业开展“两非两资”剥离处置及存量资产盘活工作提供必要抓手，也将为中国国新快速壮大资产管理业务规模提供坚实基础。

　　国新资产在直投业务方面取得的进展。

　　国新资产积极利用运营公司跨部门跨产业跨行业投资优势，围绕国有资本布局结构优化调整、供给侧结构性改革、防范化解重大风险、发展混合所有制经济等重点任务，通过战略性重组、专业化整合、市场化债转股、上市公司增资扩股等方式，多措并举支持有关重点领域改革。

　　国新资产在直投业务方面具体的成功案例经验。

　　在参与央企股权多元化改革方面。在国务院国资委的指导下，国新资产作为中国国新的直投平台，积极参与央企集团层面股权多元化改革项目。东航集团在集团层面引入财政部所属的中央金融企业中国人寿保险（集团）公司、上海市国资委所属的上海久事（集团）有限公司、以及中国旅游集团有限公司和中国国新资产管理有限公司的增资资金共计310亿元，成为多元股东的央企集团。投资后，国新资产向东航集团派出一名董事，本次股权多元化改革项目，作为国企改革三年行动在中央企业集团层面股权多元化改革的“团。投，是中国国新积极发挥国有资本运营公司试点作用、服务国资国企改革的重要举措，创新示范意义显著。中国国新与东航集团全面深化合作，将为东航集团打造具有全球竞争力的世界一流航空服务集成商、实现民航强国的战略目标提供有力支持与服务。

　　此外，中国国新还与国投共同参与了国药集团的股权多元化改革，有利于进一步完善国药集团公司治理结构和市场化经营机制，增强企业活力，并解决其发展过程中的资金需求，发挥产业集团、投资公司、运营公司在医药健康产业、产融结合及国际化开拓等方面的协同效应，提升中央企业在医药健康领域的引领带动作用。

　　在支持混合所有制改革方面。2019年12月，中国国新通过国新资产与株洲市国有资产投资控股集团等共同参与了中车产投混合所有制改革。中国国新在参与中车产投混改项目后，帮助中车产投围绕业务布局所在产业进行并购重组，逐步确立领先地位，对冲产业政策风险；形成以国有资本投资公司二级平台为形态特征的规范化体制机制，积累体系化的国有资本投资公司运作经验，等等。同时派出一名董事会，通过参加股东会、董事会积极行使股东权力，督促中车产投建立完善的投资管理体系，防控投资风险。

　　在参与央企专业化、同质化资产整合方面。为解决电信基础设施重复建设和资源占用问题，中国铁塔于2014年7月正式挂牌成立并开始运营，由中国移动、中国联通、中国电信分别持股，所需新铁塔资源由中国铁塔统一建设。2015年10月，为优化中国铁塔股权结构和治理机制，并为其提供增量资金支持，中国国新投资近78亿元入股中国铁塔，持有6%股权，并向其派出一名董事。投资中国铁塔后，中国国新积极履行股东职责，积极协调三大运营商和中国铁塔兼顾彼此合理诉求。2018年8月中国铁塔正式登陆香港资本市场，在港交所主板挂牌交易。中国铁塔项目通过集约化、规模化、专业化和高效化运营，减少重复投资1073亿元，探索形成了以共享为核心的“铁塔模式”，成为央企专业化整合范例。

　　国新资产在规范开展“两股”管理方面的经验。

　　坚持专业化、规范化管理，切实履行股东事务管理职责，做好“积极股东”，深度参与参股企业法人治理，强化赋能管理，推进受托管理企业良性发展及存量股权盘活，促进国有资本合理流动，实现国有资本保值增值。

　　一方面，专业化、标准化、规范化开展股东事务管理工作，推进受托管理企业良性发展。完善对持股企业运营的科学管控，中国国新依托国新资产，制定标准化股东事务管理流程，形成了一整套体系化股东事务管理操作规范，严格把控关键环节，防范关键风险点，切实履行股东事务管理职责。同时，不断加强与各企业的联络工作。在会议召开密集时期，做好与派出股东代表、董事、监事的沟通联系，对持股企业重大事项提前研究、密切跟踪，有效参与企业经营。

　　另一方面，按照“一企一策”原则稳妥开展股权管理工作，促进国有资本合理流动、保值增值。在股权管理业务中，高质量开展股权管理工作，研究制定存量股权的资本运作分类管理、处置和进退方案，以模块化、专业化集中运作盘活存量股权，促进国有资本合理流动、保值增值，提高国有资本投资回报。在非上市公司股权管理业务中，持续关注各公司经营财务情况；在上市公司股权管理业务中，除及时掌握所持上市公司企业经营情况外，还关注其股价走势。

　　国新资产有效探索开展市场化债转股业务。

　　2017年，中国国新开始市场化债转股实质性探索，通过股权投资，协助央企降杠杆，降低企业成本，提高盈利能力。同时，通过协调有关机构加速员工持股、股权激励等配套政策落地，促进所投企业长远发展。比如，2017年8月，中国国新通过国风投基金领投80亿元，并撬动其他投资人资金共计218.7亿元支持中国重工市场化债转股。领投26亿元参与中国中铁债转股项目、领投20亿元参与中金黄金债转股项目。

　　2019年4月，中国国新与建设银行、成都市相关企业共同设立国新建信股权投资基金（成都）合伙企业（以下简称国新建信基金），打造公司开展市场化债转股业务的专项投资平台，基金总规模1500亿元、首期规模300亿元，主要对象为中央企业，重点面向发展前景良好但暂时遇到困难的优质企业，助力中央企业去杠杆减负债，巩固提高了中国国新在市场化债转股领域的标杆地位和品牌影响力。

　　国新资产积极履行股东责任，督导国新融汇充分利用国新建信基金，积极发挥运营公司与央企匹配度高、认同感强、协同性好的特点，不断加大优质债转股项目开发力度，助力央企去杠杆减负债，切实巩固提高中国国新在市场化债转股领域的标杆地位和品牌影响力。

　　探索新模式 成为“新引擎”

　　国新资产与传统不良资产管理公司的区别。

　　国新资产管理业务与以四大AMC为代表的传统不良资产管理公司业务有着根本性区别。中国国新基于运营公司功能定位的资产管理模式探索，更契合新形势下国资监管从“管资产”到“管资本”转变的要求，更适应新时期国资国企深化改革、创新发展的需求。

　　国新资产在“十四五”时期的发展布局。

　　“十四五”时期（2021-2025年）是特色资产管理模式拓展定型，业务上规模、提质量的快速发展时期，国新资产将坚持党的领导、加强党的建设，按照“一个引领、一个抓住、四个参与”发展思路：积极挖掘中国国新品牌价值，以改革三年行动方案实施为引领，围绕服务和推动中央企业改革发展的主线，在配合央企调整优化国有资本布局结构上发挥特殊功能；紧紧抓住“两非两资”剥离处置契机，加快与产业央企探索创新合作模式，坚持以特色化专业化资产管理，助力央企盘活存量资产、突出实业主业；通过市场化方式，参与央企股权多元化改革、混合所有制改革、战略性重组和专业化整合，支持央企通过产业并购等途径提高市场集中度、增强产业竞争力，全力打造成为行业一流、国内领先的头部资产管理公司和运营公司业务增长“新引擎”。

　　2021年，国新资产将积极聚焦把握新一轮国企改革的关键机遇，紧紧围绕服务推动中央企业改革发展，积极发挥国有资本运营公司平台作用，通过“两非两资”、直投、“两股”管理、市场化债转股等特色资产管理业务，助力中国国新打造国有资本运营升级版、努力实现“具有全球竞争力的一流的综合性国有资本运营公司”目标，为国有资本运营事业作出新的更大贡献。

　　本期对话国新金服总经理吕连浮。

　　助力供应链升级 促进高质量发展

　　国新金服作为中央企业供应链金融服务平台的先行者面临的新机遇、新挑战。

　　“十四五”期间，在构建双循环新发展格局及金融业深化改革开放的大背景下，中国票据市场将在创新体制机制、完善法律制度、健全基础设施、防范风险等一系列举措下，创新供应链金融服务模式，以产业链和供应链为切入点，推广商业承兑汇票应用，增强银行与产业链的融合度和协同性，更加有效有力支持供应链产业链优化升级，为促进实体经济高质量发展发挥更大更重要的作用。可以预见，“十四五”期间，商业承兑汇票增长将会加快提速，票据贴现和票据融资及交易投资将会在制度完善和金融科技创新引导下更为活跃。

　　国新金服通过设立运营“企票通”平台，积极服务支持央企深化供给侧结构性改革。

　　（一）助力中小企业发展，推进精准普惠金融。

　　政府工作报告在2021年重点工作中，明确要把服务实体经济放到更加突出的位置，要求金融机构要坚守服务实体经济的本分，务必做到中小企业融资更便利、综合融资成本稳中有降。

　　票据是中小微、民营企业首选的信用支付工具，也是核心企业发展供应链金融的理想载体之一，后疫情时代，将成为中小微企业获得融资的重要支撑工具。中小企业面临融资难融资贵问题，其核心原因是企业主体信用等级低，金融机构认为中小企业的信用风险大。中央企业通过企票通平台向中小企业签发的商票，承载了开票央企和中国国新的优质信用，具备信用等级高、票据流动性强的特点。中小企业持有的央企商票会成为银行等金融机构普遍欢迎的优质资产，持有企票通商票的中小企业都是央企产业链供应链上的供应商，银行可以有效识别开票人主体信用和交易信用，有信心向这些中小企业提供低成本资金，有利于解决中小企业融资难融资贵问题，稳定供应链运转秩序，实现产业链协同发展，快速高质量推进普惠金融。

　　（二）聚集央企优质信用，激发商票市场活力。

　　商业承兑汇票是依据企业商业信用签发的无息无成本支付结算工具，是企业商业信用载体，具有标准化、流通性、时效性等特点。中央企业拥有我国最优质的商业信用资源，在支付结算过程中使用商票，有利于发掘央企自身商业信用价值，也将为票据市场提供优质资产，进一步激发市场活力。企票通平台依托央企票据互认联盟聚合央企商业信用，以商业承兑汇票为载体传导央企信用，丰富支付手段和融资工具，优化资产负债结构，实现央企主体信用向交易信用转移。

　　（三）解决应收应付双高，提高央企资产质量。

　　中央企业之间的应收应付账款往来无法合并抵销，应收应付双高，将直接导致央企资产回报率计算和资产质量判断偏差，影响中央企业整体绩效。中央企业将一部分采购款采用商业承兑汇票支付，减少应付账款挂账，将有效缓解央企间因资金短缺造成的往来挂账问题，优化央企资产结构，促进高质量发展。

　　引入金融活水 守住风控底线

　　国新金服在“促进国有资本、社会资本共同发展，发挥国有经济战略支撑作用贡献力量”方面将发挥更多作用。

　　国新金服将不断加深与金融机构合作，为平台注册中央企业及产业链上下游企业提供融资便利，降低供应链整体融资成本，打通阻碍供应链顺畅运行的资金问题。国新金服已与20余家银行开展业务合作，覆盖主要国有大型商业银行、股份制商业银行和城市商业银行。国新金服已从工商银行、建设银行、交通银行、招商银行等10家银行获批商票保贴授信额度270余亿元；其中8家银行已实现贴现业务落地，为百余家持票企业提供贴现服务，累计贴现金额超27亿元。

　　2020年新冠疫情发生以来，国新金服认真贯彻上级部门疫情防控和复工复产相关工作要求，为中央企业开立商票提供增信支持，为持票企业协调合作银行办理异地贴现，有效解决中央企业复工复产采购原材料、中小企业生产原材料所需资金，带动产业链上下游企业同舟共济、共渡难关。

　　国新金服将采取更多措施防范业务风险。

　　今年的政府工作报告中要求确保金融创新在审慎监管的前提下进行，完善金融风险处置工作机制，压实各方责任，坚决守住不发生系统性风险的底线。

　　企票通平台实行注册制，由中央企业推荐所属白名单企业开展业务，防止假冒中央企业开票的情况发生，实现信用赋能；平台系统应用区块链技术将票据交易活动数据上链，实现票据完整生命周期数据可追溯、防篡改，通过技术增信，提升数据安全性，确保票据真实性，实现科技赋能；持票企业在银行申请贴现时，合作银行协助国新金服核验票据出票人主体真实性，落实授信额度的可用性，实现双甄别模式，确保真企业、开真票，提高票据交易信息的透明度，时刻保持风险管控优先的原则，实现信息赋能。企票通平台通过信用赋能、科技赋能、信息赋能，实现票据交易背景真实、交易与票据信息可得，数据与风险的匹配，严防虚假交易、虚假票据、虚构融资等行为。

　　国新金服采取重点举措全面提高党的建设质量，推动基层党建与运营业务相互融合、有效促进。

　　2021年是中国共产党成立100周年，国新金服将深入贯彻落实党中央关于在全党开展党史学习教育的决策部署，把党史学习教育活动作为贯穿全年的一项重要政治任务。以党史教育为切入点，通过集中学习、个人自学、专家授课等多种形式，紧紧围绕业务发展的重点、难点，将党建工作与业务发展深度融合，进一步提高公司全体员工政治站位，切实增强党史学习的政治自觉、思想自觉、行动自觉，不断提升工作能力、业务能力，将学习教育的热情转化为推动公司业务发展的内在动力。

　　本期对话中国国新金融事业部总经理，国新资本党委书记、总经理郑则鹏。

　　打造“双料平台” 当好“金融尖兵”

　　作为中国国新金融服务板块的首家代表性企业，国新资本在“十四五”时期面临的机遇、挑战和拟重点突破的业务领域。

　　“1345”是中国国新系统总结国有资本运营公司改革试点历史经验，把握现实需求，聚焦打造国有资本运营升级版和加快建成具有全球竞争力的一流的综合性国有资本运营公司，提出的“十四五”时期下的总体战略目标，内涵丰富、逻辑严密。其中，“一个统领”是根本保证，“三个跨越”是奋斗目标，“四个提升”是有力抓手，“五个促进”是前进方向，这4个方面是中国国新为开拓国有资本运营事业新格局，实现“高效、均衡、可持续、契合国家战略”高质量发展的“四维支撑”和“具体要求”。

　　国新资本的功能定位是以商业保理、融资租赁、保险经纪、金融科技等金融服务工具为手段，支持央企实体经济发展，促进国有资本合理流动、保值增值，推动党中央、国务院“三去一降一补”、防范化解重大风险等重大决策部署更好地在中央企业落地。同时，国新资本作为中国国新金融事业部的企业化运营平台，还承担着助力获取核心金融牌照、增添金融服务功能手段的重要责任。

　　立足当下，“十四五”是中国国新实现改革发展新跨越的关键时期，也是国新资本业务开拓的重要机遇期。从积极因素上看，中央提出要坚持深化供给侧结构性改革这条主线，继续完成“三去一降一补”的重要任务，同时要提升产业链供应链现代化水平，国新资本致力于当好支持央企深化供给侧结构性改革、“三去一降一补”的金融尖兵，将迎来更多机会和更大市场。从不利因素上看，金融服务板块后续发展持续承压，随着金融监管对核心金融机构新设及股权变更的门槛不断提高、审批更加严格，核心金融牌照欠缺的局面尚未破题；市场主体信用违约事件频发，优质客户识别留存难度提升，合规经营和风险防控压力不断加大；还有金融科技水平尚未满足新形势下快速迭代的创新需求等等，都成为亟需攻克的挑战。

　　着眼未来，国新资本已进入“第二个五年”的新发展阶段，将围绕中国国新“1345”战略目标，坚持以服务央企实体经济，助力央企以融促产、以融强产，促进国有资本保值增值为初心和使命，将国新资本打造成为差异化、特色化、数智化、一站式央企金融服务平台和核心金融机构持股平台，不断支持央企提质增效、转型升级。在存量业务方面。国新资本将加大对央企战略性新兴产业领域的投放力度，巩固基建、能源、交通、制造等现有行业基本盘，持续扩大央企客户范围，在新能源、数据服务、汽车运输、工程机械等领域，通过提供特色化金融服务扩大市场份额，进一步帮助央企畅通资金链、稳住供应链、做强产业链。在增量业务方面，国新资本已增资至550亿元，成为中国国新并购核心金融牌照的持股平台，将按照“成熟一家、推进一家”原则，稳健涉足金融新领域，锁定银行、证券、保险等领域，建设能够有效服务央企改革发展、能够产生预期经济效益的综合金融服务平台，切实拓展央企金融服务平台的外延和内涵。

　　建设三个“生态圈”供应链变“共赢链”

　　国新资本通过特色化、定制化的综合金融服务更好支持央企深化供给侧结构性改革。

　　目前，国新资本已逐渐形成以保理、租赁、保险产权经纪三项主营业务“千亿”级、金融科技创新业务“百亿”级的业务发展格局，其中，国新保理成为国内首家“千亿央企保理公司”，国新租赁人均资产、人均利润等指标在国内2015年末以后成立的融资租赁公司中位列第一。

　　“十四五”期间，国新资本将聚焦中央企业产业链供应链优化升级，以金融服务为手段，在保障央企金融供给总量稳步增长的基础上，努力实现供给质量、供给效率和供给效益的明显提升，着力推动“金融活水”在央企之间、央企产业链供应链上下游之间精准滴灌，以更高效率和更高质量的资金投入产出关系，促进国有资本在产业集群“延链”“补链”“强链”“固链”流动过程中实现高水平的动态平衡和保值增值。具体来说，国新资本将通过加快推进三个“生态圈”建设，实现平台升级。首先是保理、租赁“生态圈”，通过推进“央企保理、租赁合作平台”的搭建，目前已得到数十家央企同业的积极响应，后续将推出与重要同业企业的专属联合供应链金融解决方案，优先为范围内的供应链成员企业提供金融服务支持，促进与同业企业的良性互动、合作共赢，到“十四五”末，两个合作平台业务规模将力争突破500亿元；其次是行业与客户“生态圈”，通过主动对接行业、产业主管部门，积极发挥保理、租赁在资金、技术、平台等方面的优势，稳步构建“行业-央企总部-二级企业集团-下属经营单位”网格化客户资源体系，锁定新能源、新材料、新基建、现代农业、生物医药、高端装备、信息通讯、交通运输八大重点行业，聚焦央企客户、重点行业的“空白地带”，不断优化金融服务的地区、行业分布结构，更好地帮助中央企业在科技创新和产业结构升级中发挥作用，巩固保理业务央企领先地位，推动租赁业务迈入头部序列，实现中央企业高质量发展、重点行业高质量发展和国新资本高质量发展的有机统一；再次是国有资本运营“生态圈”，国新资本将积极主动与中国国新各板块公司协同合作，实现金融服务功能与基金投资、股权运作、资产管理、境外投资的相互融合和互促互进，一次性满足客户多领域的业务需求。

　　国新资本对所属功能公司在“十四五”期间的具体发展规划。

　　国新资本将在全面做强做优做大国新资本的基础上，重点做强国新租赁、做优国新保理、做大国新保险经纪、做实国久数科，全力实现各功能公司均衡发展、新业务单元可持续发展，努力为中国国新国有资本运营事业打造形成新的经济增长点。为更好地开展相关工作，国新资本梳理形成了“一三三”工作思路，即围绕立足央企、服务央企这一条主线，聚焦央企产业链供应链的“痛点”“难点”“堵点”三个方面，在资金、资产和信息化三端实现2.0创新升级。在资金端，继续拓宽直接融资渠道，提高自主授信额度，加强成本管控，灵活运用资产证券化等各类融资工具和手段，盘活存量资产，持续用于服务中央企业改革发展；在产品端，将瞄准央企在技术研发、成果转化、装备购置、产能扩张等融资需求，特别是将先进制造业、战略性新兴产业和产业链供应链自主可控的央企客户纳入重点客户名单，通过派驻专业服务人员，协助做好应收账款、可保资产、机械设备等摸底调查工作，主动发掘和创造有效融资需求，为其准确“画像”，量身定做金融服务方案。同时，基于央企为核心企业，对央企客户及其上下游单位制定差异化服务方案，面向核心企业提供资金、资产直连方案，针对其上下游企业不断优化融资、结算、保险综合服务，协助客户不断提升供应链管理水平，提高产业链条信息透明化，在坚守风险底线前提下，推动永续组、到货保理、互联网保险等创新产品在央企客户中大范围推广，持续协助制造业央企办理首台套、新材料保险，有力支持高端制造业发展；在信息化端，坚持以市场需求推动科技建设，以平台系统带动业务创新，充分发挥金融科技“中间件”“连接器”的核心价值，积极融入数字国新建设之中，持续优化商业保理、资产交易、ABS服务、智能风控等系统，联合央企客户、金融机构、金融科技公司等各类市场主体，探索搭建央企供应链金融集成服务平台，助力打造开放式的供应链金融生态。到“十四五”末，力争实现以线上化手段投放业务规模突破500亿元、服务核心企业上下游产业链单位突破3000家。

　　国新资本要在促进科技资源和产业资源加速融合、为推动科技自立自强贡献力量等方面更好发挥作用。

　　国新资本所属国久数科作为金融科技公司，拥有较强的技术和金融资源，将成为国新资本助力中央企业科技自立自强的主要载体，通过数字驱动赋能央企供应链金融，协同央企客户、金融机构打通产业端、科技端和金融端之间的通路，推动央企客户产业链供应链链属企业金融服务需求全周期覆盖，最终实现金融资源在央企实体经济，特别是央企科技创新领域的高效配置。

　　国新资本将依托大数据、云计算、区块链、信息加密互信等前沿技术，为央企及上下游中小微企业提供具备“主干业务系统+核心风控价值”的供应链金融SaaS服务，实现央企供应链上下游的信用穿透和多级流转。这种模式可以有效避免传统供应链金融中流程长、信息不透明等问题，一方面确保交易信息可验真、可回溯，另一方面，也为进一步提升风险管控提供了技术支持。同时，针对战略性新兴产业存在周期长、风险高、资金需求量大等特点，作为国有资本运营公司，国新资本通过充分发挥保理、租赁合作平台的联动效应，探索联合保理、联合租赁等多种形式，引导更多同业、金融机构等主体共同投入，构筑多元化的科技投入体系，逐渐将合作平台升级成为产业路由器，实现从供应链到“共赢链”的转变。

　　筑牢风控“五道防线” 办好“国新资本五新党建年”

　　国新资本做实做细风险防控的具体举措。

　　金融的本质就是识别和管理风险，实践中，国新资本始终坚持风险防范的同步推进，发展五年持续保持零逾期零不良，无违法违规事件发生，形成了良好的风险合规文化。下一步，国新资本将把风险防控摆在更加突出的位置，坚决守住不发生重大风险的底线，确保各项风险可控再控。在机制上，将通过筑牢“五道防线”，做到防控风险“手中有术”。在流程上，将严格执行“五不放”原则，做深做透尽职调查和投后管理。在作业上，将坚持“双人四眼”的操作要求，严防操作风险。同时，建立纪律监督、法律合规、财务检查、风险控制、内部审计多方协作机制，将内部审计、巡察、风险检查有机结合、同步推进，形成审计“监督落实”、巡察“利剑震慑”、风险“心中有数”的大监督格局。此外，国新资本还将借助信息化手段，通过风控指标系统自动计算、税务信息批量核验、行业数据集中对比、相关舆情实时监测等多种方式，初步形成风险智能识别能力，资产自动监测能力，不断提升风险管理的质量和效率。

　　国新资本全面提高党的建设质量，推动基层党建与运营业务相互融合、有效促进的重点举措。

　　2021年，国新资本将以“国新资本五新党建年”为抓手，立足国新资本党委第一个完整运营年度新起点，拿出一揽子党建与经营发展深度融合新举措，培育壮大金融服务央企实体经济新动能，答好“两利四率”“双百”改革新考卷，开启国新资本“十四五”奋斗新征程，努力以经营业绩“六连增”、改革发展新突破庆祝中国共产党成立100周年。

　　在规范做好各项党建工作基础上，国新资本将继续围绕党建与经营发展深度融合这一基本路径，重点在以下几个方面用功发力：一是在系统集成方面。以国新租赁党支部为试点，探索独立法人企业党支部对重大事项集体研究把关的有效方式路径，为推动国新租赁迈入央企融资租赁公司第一梯队提供坚强政治保证。

　　二是在载体衔接方面。以提升基层组织力为重点，结合国新资本各业务单元特点开展红色金融史学习活动，研究制定具有金融特色的党支部标准化建设指导意见和工作手册等文件，精心锻造“一支部一特色一品牌”，支持鼓励各功能公司在与央企客户签订业务合同同时签订共建协议书，不断扩大党建、业务“朋友圈”。同时将业绩考核、重点工作任务安排和党建工作进行系统整合，明确将党史学习教育纳入工作业绩考核，实现劳动合同书、岗位聘任书、工作业绩责任书和党史学习教育攻坚夺旗任务书“四书”管理，2021年上半年，国新资本累计为央企提供保理、租赁融资款2177亿元，净利润、EVA等主要经营指标圆满达成上半年既定目标，切实以时间、任务“双过半”为“十四五”开局夯基、向建党百年献礼。

　　三是在动力赋能方面。牢牢把握党建工作就是做“人”的工作的内涵要求，充分发挥国新资本作为“双百企业”打造的良好的市场化经营机制基础，将党管干部原则进行有机嵌套，坚持严管与厚爱并重，以监督加压、信任加力相结合推动实现员工有畏、有为相统一。另一方面，严把党员入口关，建立竞争入党机制和党员人才优先引进、优先培养、优先提拔的“三优先”制度，更好引导党员发挥先锋模范作用。

　　本期对话中国国新基金事业部总经理，国新基金管理公司执行董事、总经理，国新风投首席执行官黄杰。

　　体系化协同赋能 创新实施“五捆绑”

　　“十四五”时期，国新系基金所处的私募股权投资基金行业出现的新格局、新趋势。

　　中国股权投资基金行业正经历快速发展变化，新趋势主要体现为“七个化”，即机构头部化、募资多样化、投资前端化、赋能体系化、退出多元化、业务垂直化、中后台一体化。

　　机构头部化。中国私募基金管理人家数大约是美国八倍，而管理规模大约是美国的八分之一。清科数据显示，国内头部130家机构以不足1%的数量占2020年全市场募资总量的23%，占全市场投资总量的43%,早期项目头部机构投资额占比更是高达81%。长期资本、优质项目快速向头部机构集中。

　　募资多样化。对内“资管新规”行业影响仍在持续；对外我国不断扩大金融业开放，上海、北京、深圳等多地启动外商投资股权投资企业试点，为引入境外投资人提供了新途径。募资难也在驱动募资多样化。

　　投资前端化。清科数据显示，2016年A至C轮项目投资，占当年投资金额的40%，占当年投资案例数量的56%，而上述比重在2020年分别提高至近50%和70%。资本市场改革推动科技创新项目IPO进程加速，具有确定性退出预期的好的项目，一方面估值被不断推高，一二级市场套利空间继续收窄；另一方面，上市前新投资人很难投进去或者能争取到的份额很少。近期，证监会发布指引，对于需锁定三年的项目股东，入股时间由IPO前6个月提前至前12个月，获取市场优质标的份额的竞争日趋激烈，难度不断增大。上述因素导致更多机构开始关注中早期项目，投资阶段整体前移。

　　赋能体系化。在“募资难、投资难、退出难”的行业大背景下，投后赋能已成为机构间差异化竞争的重要一环。清科数据显示，2013年仅有16.1%的机构设置了专门的投后管理团队，而2018年该数据已达70.3%。特别是疫情以来，以高瓴为代表的头部机构，投后赋能已渗透到推动战略合作、推动数字化转型、推动产品创新等层面，为企业提供人才、技术、管理等多维度支持。体系化协同赋能已成为投资机构的核心竞争力。

　　退出多元化。分析显示，国内股权投资市场管理规模已超过11万亿元，近十年国内累计投资金额超过5万亿元，而退出比例只有25%左右。尽管IPO仍然是项目退出的主要渠道，但通过项目并购、S基金、产权转让等方式实现退出的案例数量不断增多，多元化退出渠道进一步畅通。

　　业务垂直化。近几年，以高瓴、红杉为代表的很多国内头部机构，都在不同程度上向全业务链转型发展。过去高瓴主要是深耕PE，近几年随着管理规模的快速扩大，在创投市场、二级市场大量布局。大比例参与了格力、美的、宁德时代等多个定增项目，同时成立百亿级的创投基金布局VC，仅2020年一年就投资了200多个VC类项目。红杉中国成名于“赛道”投资，此前布局了互联网、生物医疗、消费等赛道中的很多优质早期项目，近些年开始布局很多中后期项目及并购项目。行业中经常有人讲“高瓴向前、红杉向后”，或者讲PE在不断VC化或VC不断PE化,此外一些大机构LP通过不断增强主动管理能力既做LP又做GP，既做母基金业务又做直投业务，还有的同时涉足S基金等业务。所以，基金行业的垂直化全业务链布局已然成为头部机构发展趋势。

　　中后台一体化。从国内外行业领先机构的实践来看，国外的黑石集团、新加坡政府投资公司（GIC）、桥点投资，以及国内的华润资本、招商资本、中金资本等均由统一的中后台为基金投资业务提供支持服务。中后台一体化的管理模式有利于集约管理资源、强化决策制衡、防控投资风险、提高投资收益，正越来越多地被大型投资机构所采用。

　　国新系基金主要是在2016年下半年开始陆续设立的，“十四五”时期恰好是几只规模较大的基金一期的退出期，同时也是二期或新设基金的投资期。按照“投向清晰、规模适度、时间错配、运作专业、回报优良”的总体要求，结合基金业务实际如何落实好“1345”战略，实现高质量可持续发展，从而在服务国家战略的同时为投资人创造更大价值，这是国新系基金未来要重点把握好、落实好的首要工作。

　　国新系基金在运营管理机制上进行的一系列创新探索，以及接下来进一步提升运营管理水平的主要思路和打算。

　　国新系基金通过积极探索实践，管理模式不断趋向成熟：一是制度体系基本完备。建立了覆盖基金“募、投、管、退、风控合规、激励约束”六大类，包括基金设立、尽调、跟投、复盘、投后管理、退出等全业务流程的近30项运营管理指引。二是工作机制不断完善。建立了包括基金业务评价、投资组合分析、风险管理报告的评价机制，形成了包括项目复盘、偏离度分析、红黄绿灯评价、月度分析、退出规划和计划等一系列工作机制。三是市场化激励约束基本形成，突出“强激励、硬约束、刚兑付”。优化薪酬管理，调整薪酬结构，大幅提升长期激励占比；完善业绩考核，制定符合基金行业规律、覆盖基金全生命周期的考核指标体系；创新实施“五捆绑”。通过以上方式有效平衡市场化运营与国资监管要求，从体制机制层面将管理人团队的风险、收益与投资人的风险、收益有效匹配，风险共担、利益共享的“事业共同体”初步建立。统计显示，国新系基金高管层平均年龄46岁，MD、ED层级42岁，捆绑一个周期就是10年，也就是说以上高管、中层将自己未来10年或者说是全部的职业生涯与国新基金这个平台深度绑定，团队、个人与平台实现共同成长发展，可以说这是“五捆绑”最大的现实意义和价值。从实施近一年来的情况看，效果也是十分明显的。

　　下一步，国新系基金将从以下几个方面进一步提升运营管理水平：一是确保基金制度指引有效落地，并且定期开展制度重检，以问题为导向不断优化完善。二是规范项目尽调和评审，推动投资团队梳理投资逻辑、编制投资图谱、打造投资组合，从而提升项目质量。三是做细做实项目投后管理及复盘。落实“三分投、七分管”的理念，扎实开展项目复盘、红黄绿灯评价、体系化赋能等。四是全力做好项目退出。细化基金退出规划及年度计划，压实压紧退出责任，强化退出考核，拓展丰富退出路径，投资项目应退尽退。五是继续强化“GP、LP、行研、赋能、退出”五大生态圈建设，比如行研，是形成差异化竞争优势的重要支撑，很多头部机构也都非常重视，我们要在现有年度行研报告的基础上，组建行业专家库，分行业跨基金组织团队、专家、被投企业等持续开展体系化行研工作。六是提升基金业务数字化水平。开展Greater系统二期建设，优化、升级系统功能，这不仅仅是对业务系统的升级，更是对基金运营管理水平的提升。此外，积极稳妥完成中后台一体化整合、设立党委等工作。通过以上重点举措，真正将将国新基金打造成为“国际知名、国内一流”的私募基金管理机构。

　　重创新抓风控 融党建进业务

　　国新系基金将积极促进科技资源和产业资源加速融合、为推动科技自立自强贡献力量。

　　战略性新兴产业中科技属性较强的科技创新类项目，是国新系基金投资布局的重点，目前投资占比超过80%，下一步将继续发挥好基金投资的引导带动作用，加大科技创新投资力度，促进科技资源和产业资源加速融合：

　　一是精准布局，推进核心关键技术突破。找准源头性技术创新领域，深入挖掘一批产业关键技术、前沿引领技术和应用基础项目，在打造原创技术策源地、现代产业链链长中发挥应有作用。用好投资图谱，精准定位技术轨道，找准关键核心技术迭代升级过程中的切入点，支持技术应用场景落地，推动自主技术与市场互动升级。

　　二是推进创新链和产业链精准对接。推动所投资科技企业融入央企产业链，支持央企改革升级。重点关注新一代信息技术、大健康、新材料、新能源、高端装备制造等所投项目产业集群，定向链接重点中央央企，实现精准对接。

　　三是有效发挥好改革专项基金功能。受国务院国资委委托，中国国新已主导发起设立了三只国企改革类专项基金。通过这些基金运营，有效支持和推动了国企改革，促进完善市场化体制机制，提升科技创新能力，从而助推打造形成一批在国企细分行业或领域中的新锐企业、头部企业和“隐形冠军”。

　　国新系基金做实做细风险防控的具体做法。

　　基金投资作为高风险行业，控好边界、守好底线，确保资本的安全性，始终是国新基金风险防控的首要关注因素。将“投前把三关”、“四不投”、“五个守住”等作为对每一只国新系基金风控的基本要求，目前已建立覆盖基金项目投资全流程、基金运营全周期以及业务职能全条线的全面风险管理体系。国新系基金确定了较为清晰的投向和边界，不是哪挣钱就都去投哪，也不会盲目追求短期市场热点，避免投资上的机会主义，“宁可错过一个好项目，也不错投一个坏项目”已根植于团队的投资理念中。目前，国新系基金已初步形成了由关键产业、关键行业，到关键核心技术，再到关键企业及其产业链上下游，层层聚焦、系统布局的投资体系，未来将继续强化多维度的风险闭环管理。

　　国新基金管理公司积极推动基层党建与运营业务相互融合、有效促进。

　　落实“党建效能提升行动”部署要求，全面提升学习贯彻效能、党的领导效能、基层组织效能和党的监督效能，持续提升党的建设质量，用高质量党建引领高质量发展：

　　一是认真开展党史学习教育。结合实际开展主题突出、特色鲜明、形式多样的党史学习教育和宣传活动，引导广大党员、干部学史明理、学史增信、学史崇德、学史力行。

　　二是坚定推进设立国新基金党委。贯彻落实好《关于中央企业党的领导融入公司治理的若干意见（试行）》，明确党委在公司治理中的权责边界，统筹国新系基金各支部党的建设，有效发挥党委把方向、管大局、促落实的领导作用。

　　三是持续推进基金管理人党建工作指引落地。抓好指引的贯彻、落实和跟踪，边试点、边总结、边完善，努力在打造具有国新基金特点的党建工作模式方面取得新进展。

　　四是发力做“人的工作”。与中后台一体化同步推进建立中后台人员激励约束机制。完善培训体系，探索建立与头部投资机构的人才交流机制。

　　五是坚决落实全面从严治党责任。以落实巡视整改为契机强化体制机制建设。综合运用巡视、纪检、审计力量，严格对关键岗位、关键人员的监督。持之以恒抓好作风建设，贯彻落实中央八项规定精神，为基金板块健康发展提供坚强政治保障。

　　保持好奇心 守正莫浮躁

　　受益匪浅的工作或者生活习惯。

　　每个人都有一些自我受益的好习惯，跟大家分享两点：一是持续复盘的思维和习惯。从逻辑思辨的角度讲，企业或社会的发展就是按照“实践、总结、创新、再实践”这样一个大的逻辑不断发展进步的。当不断的复盘总结成为了你的一种思维模式或习惯之后，而且是奔着问题解决去思考和辨析以后，无论自我或是工作都会在上面这个大逻辑的循环中取得进步。二是保持好奇心。好奇心，我理解就是驱动我们将自己的思维和眼界不再局限于已知的范围之内，不断突破自我舒适区，挑战或接纳新生事物，从而具备适应快速变化的能力。特别是对于投资行业的人来讲，对自己业务领域内的新技术、新产品、新业态、新模式等始终保持好奇心并且能驱动自己或团队去深度思考，这一点尤为重要。

　　对刚刚进入私募股权投资行业的年轻人的寄语。

　　一是坚持守正。股权投资即是一个高风险、高专业性的行业，同时也是一个对于职业道德、职业操守要求极其严格的行业。国新基金提倡的第一个价值观就是守正，就是自我尊重的正道，自尊会支撑自由的工作和生活。记得北大一位教授祝愿他的学生：退休之日，你觉得职业中的自己值得尊重；迟暮之年，你感到生活中的自己值得尊重。讲的就是这个道理。

　　二是尊重专业。如果想要获得超过别人的业绩或成就，就要知道别人不知道的东西，能做别人不能做或做好的事情，其实就是强调要有突出的专业能力。

　　三是敬畏风险。从事投资行业对于风险的敬畏要成为最根本的一个职业思维习惯。

　　四是突破边界。快速变化的当代世界，边界更加模糊，跨界成为常态，比刻意练习更重要的是刻意尝试，通才可能比专才更为重要。投资涉及多个行业，迭代变化不断加快，如何突破已有的边界，不断提升跨领域应用专业知识的能力，持续驱动自我知识的迭代，拓展自身能力圈，从而适应专业工作需要，这点很重要。

　　五是长期心态。基金投资是长周期行业，一只基金正常需要10年完成一个周期，这就需要保持一种长期的职业发展心态，能够静下心来在行业中扎根10年以上，深入思考和学习，保持定力而不是浮躁，逐步培养成为行业高手。

　　最后，祝新进入私募股权投资行业的年轻人，特别是中国国新近几年招聘的品学兼优的管培生，不断尝试突破自我边界，与中国国新共同成长，成为值得尊重的自己。